AH股溢价收敛，银行股退烧，资金涌向券商、保险

近期，投资者对高股息银行股的关注愈演愈烈，随着个别银行的股息率被白酒龙头股超越，以及银行股AH股的价差正在收敛，H股的低估值优势似乎不再显著。此背景下，投资者不禁要问，当AH股溢价率小于20%时，银行股的吸引力是否仍然存在？

一、AH股溢价率收敛

南向资金流入：

今年以来，南向资金的净买入规模已超过去年全年的总量。海外资金重新平衡资产配置，部分美元资产流出，致使以港股为代表的中国资产因资金回流而估值提升。此背景下，AH股的溢价率逐步收窄，部分龙头股甚至出现了AH股价格倒挂现象。

市场热度转移：

保险和券商股的AH股溢价率显著高于银行股，部分资金悄然布局保险及券商H股。多家机构，包括贝莱德和易方达，也纷纷增持券商H股，显示出市场对这些金融股的强烈兴趣。

银行股AH股溢价率现状：

截至8月8日，部分银行股的AH股溢价率已小于20%，如招商银行、邮储银行等，甚至出现价格倒挂。这一趋势引发了投资者对银行股投资价值的重新思考。

二、银行股的投资价值分析

股息率的吸引力：

从金融的角度来看，尽管AH股溢价率收敛，银行股的股息率依然具备一定吸引力。数据显示，无论是在A股还是H股，上市银行的平均股息率仍在4%或5%以上，高于美日等发达市场的同期股息率。这对于追求稳定收入的投资者而言，仍然是一个重要的考虑因素。

红利税与投资成本：

投资者通过港股通买入银行H股，将面临20%的红利税，这在一定程度上削弱了投资者的收益。因此，当AH股溢价率低于20%时，考虑到获取价差的成本，投资者的投资决策需更加谨慎。

基本面分析：

国信证券的研究显示，部分优质银行的净息差有望逐步筑底，尽管零售不良贷款依然处于高位，但拐点逐渐临近。因此，追求绝对收益的稳健性资金对于业绩稳健、高股息的银行股仍然具备配置价值。

三、市场趋势与投资策略

资金流向变化：

随着AH股溢价率的收敛，部分资金可能转向保险或券商股，尤其是在港股非银金融指数涨幅超过90%的背景下。券商的盈利预期也在不断上升，吸引了更多机构的关注。

精选个股的重要性：

当前市场环境下，投资者不应仅仅关注AH股的选择，而应回归基本面，精选个股。优质银行股在稳健的基本面支撑下，仍然能够提供良好的投资机会。

四、总结

在AH股溢价率小于20%的情况下，银行股的吸引力仍然存在，但面临的市场环境和成本结构使得投资者需要更加谨慎地评估其投资价值。虽然股息率仍具吸引力，但红利税和AH股的价差成本需要纳入考虑。与此同时，市场对保险和券商股的热度也在增加，投资者可根据自身的风险偏好和投资目标，灵活调整投资组合，以实现资本的有效配置和增值。通过对银行股及其他金融资产的深入分析，投资者可以在复杂的市场中把握机会，实现理想的投资回报。