首个贸易战财报季来袭，华尔街能否经受住考验？

随着美国企业即将公布第二季度财报，投资者们都在密切关注这些业绩数据，以评估美国总统特朗普于 4 月 2 日发起的全球贸易战对企业经营活动的影响。这一财报季的到来，是否会为市场带来新的机遇，还是将面临更大的挑战，成为了众多投资者心中的疑问。

美股财报季开幕

根据日程安排，摩根大通等大型银行将于 2025 年 7 月 15 日率先公布业绩，正式拉开本轮财报季的序幕。尽管业内人士普遍认为，第二季度美股企业的盈利增长将较今年前三个月显著放缓，但美元的急剧贬值可能会在一定程度上抵消关税带来的负面影响。

根据 LSEG 的数据，分析师预计标普 500 指数第二季度的盈利增长将同比放缓至 5.8%，远低于一季度的 13.7%。近期标普 500 指数已重返历史高点，这引发了市场对盈利增长能否支撑更高股价的质疑。

目前，标普 500 指数的远期市盈率约为 22 倍，高于过去 10 年 18 倍的平均水平。特朗普挑起的全球贸易战无疑是本轮财报季最大的阴霾。特朗普本周进一步扩大了贸易战范围，宣布将于 8 月 1 日起对进口铜征收 50% 关税，并表示半导体和药品关税即将出台。

贸易战的影响

特朗普告知日本、韩国等 22 个国家，它们面临着 8 月 1 日新截止日期后的商品关税大幅提高的压力。这些国家的关税税率从 20% 到 50% 不等。自特朗普 4 月发动贸易战以来，各国在与美国达成协议方面承受着巨大压力。目前，美国仅与英国和越南达成了贸易协议。

关税的增加预计将推高美国物价并放缓经济增长，而政策的不确定性可能导致企业推迟决策。Truist Advisory Services 首席市场策略师 Keith Lerner 指出，第一季度财报季时，企业对未来的预期较为乐观，但现在的情况可能有所不同。

Chase Investment Counsel 总裁 Peter Tuz 表示，尽管贸易谈判仍在进行，关税问题可能再次成为企业财报电话会议的主题。

企业应对关税的策略

高盛首席美国股票策略师 David Kostin 在最新报告中提到，企业将通过提高价格将 70% 的关税成本转嫁给消费者。然而，5 月份美国核心通胀指标涨幅低于预期，显示出关税成本的转嫁程度可能有所降低。高盛分析师对企业利润率的预期修正表明，一些企业可能无法完全抵消关税的影响。

市场预期的变化

尽管对标普 500 指数二季度盈利增长的预测在 4 月初急剧下降，但近几周已逐渐趋于稳定。瑞银股票策略师 Sean Simonds 指出，最初的盈利下调预期源于特朗普 4 月宣布的关税措施，特别是汽车、运输和耐用消费品等行业受影响较大。

不过，一些策略师认为，这未必是股市的负面信号，因为多数标普 500 成分股的业绩通常会超出分析师的预期，较低的预期意味着更容易超越市场预估门槛。

DataTrek 联合创始人 Nicholas Colas 表示，市场预期的降低可能使得许多标普 500 企业在二季度展现超出预期的盈利增长。

美元贬值的潜在利好

不少业内人士提到，美元走弱可能为跨国企业带来利好，因为这将使美国商品在海外市场更具竞争力。美元指数在二季度下跌约 7%，年内跌幅达到 10%，创下 1973 年以来的最大上半年跌幅。

Tuz 表示，许多财富 500 强企业的业务大部分在海外，因此美元贬值可能为这些企业带来意外惊喜，帮助它们抵消对未来关税影响的悲观预期。

从细分行业来看，科技板块在二季度强劲反弹，预计盈利将同比增长 17.7%。而通信服务板块的增长更为显著，预计将增长 31.8%。相对而言，能源板块的业绩预期则较为悲观，预计将下降 25%。

人工智能板块的乐观情绪

在美股市场上，人工智能的乐观情绪持续高涨。例如，英伟达的市值在盘中一度突破 4 万亿美元，达成了前所未有的新里程碑。Dakota Wealth 高级投资组合经理 Robert Pavlik 表示，市场想要进一步走高，需要那些大公司和市值巨大的企业展现良好的财报表现。

在特朗普全球贸易战的背景下，华尔街对即将到来的财报季充满期待与不安。尽管关税带来的不确定性依然存在，但美元贬值和市场预期的调整可能为企业带来新的机遇。投资者需密切关注即将公布的财报，以便更好地评估市场未来的走势。