美债危机持续发酵，美元霸权地位岌岌可危
近年来，美国的债务水平不断攀升，引发了市场的广泛关注和担忧。近期，美国政府推动的 “大而美” 法案预计将在未来十年内增加数万亿美元的预算赤字，这无疑加剧了投资者对美国债务危机的忧虑。为此，高盛咨询了三位顶级经济专家的意见，他们分别是桥水基金的联合创始人达里奥、哈佛大学教授及前国际货币基金组织首席经济学家肯尼斯・罗戈夫，以及哈佛大学研究院的尼尔・弗格森。三位专家一致认为，美国面临的债务危机风险前所未有，且其看法较市场普遍预期更为悲观。
一、债务危机的根源
1. 政府预算赤字的持续扩大
“大而美” 法案的实施预计将导致美国政府的预算赤字大幅增加，这意味着政府将需要借入更多资金以满足支出需求。预算赤字的扩大直接加剧了市场对美国债务水平的担忧。
2. 债务利息的上升
高盛的专家们指出，美国债务的可持续性在很大程度上取决于三个关键因素：政府支付的债务利息占其收入的比例、政府需要出售的债务规模，以及央行需要印钞的程度。如果债务利息继续上升，政府在其他领域的支出将不可避免地受到限制，进而影响经济的正常运转。
二、未来影响的深远性
1. 经济增长的潜在障碍
达里奥强调，债务危机的恶化将对美国经济造成严重影响。他认为，若政府的债务利息继续上升，必然会导致其他领域的资金投入减少，从而抑制经济增长。为了应对这一局面，达里奥建议美国政府应将预算赤字削减至 GDP 的 3%。如果能够实现，预计将导致利率下降约 150 个基点，从而减少国债利息支出，刺激经济发展。
2. 通货膨胀的风险
罗戈夫则警告，债务危机可能以通货膨胀飙升的方式发展，这种影响可能远超新冠疫情带来的冲击。他指出，政府可能会通过压低利率和限制资本流动来控制债务，但这种做法将损害美国长期的经济增长，实际上是在对美国储蓄者进行征税。
3. 地缘政治影响
弗格森从地缘政治的角度分析了债务危机的潜在后果。他提出了 “弗格森极限”，即当利息支出超过国防支出时，国家的地缘政治控制力将受到削弱。根据美国财政部的数据，2024 财年，美国支付的国债利息达到 1.1 万亿美元，已经超过了 8837 亿美元的国防总开支。这表明，债务负担的加重可能会削弱美国在全球的强国地位，进而导致更深层次的债务问题。
三、总结
美国的债务危机不仅是一个经济问题，更是一个涉及国家安全和全球地位的复杂挑战。随着债务水平的不断上升，政府在经济政策上的选择将变得更加艰难。投资者需要关注这些变化带来的潜在风险，同时也需要警惕政府如何应对这一危机的措施。虽然目前美元仍是全球储备货币，投资者对美元资产的信任尚存，但如果无节制的财政政策持续下去，美国可能会面临失去金融大国地位的危险。因此，合理的财政政策和有效的债务管理将是未来美国经济能否保持稳定的关键。
