黄金产业链 “冰火两重天”：2024年业绩分析

2024 年，国内黄金产业链呈现出明显的 “冰火两重天” 现象：上游金矿类上市公司业绩大幅增长，而下游黄金珠宝企业却遭遇业绩下滑。随着黄金价格的持续上涨，黄金产业链的不同环节表现出截然不同的景象。

一、上游金矿类上市公司业绩飙升

根据记者对 9 家金矿类上市公司年报的梳理，2024 年这些公司的业绩普遍大幅增长。行业龙头山东黄金在 2024 年实现营业收入 825.18 亿元，同比增长 39.21%;归属于上市公司股东的净利润为 29.52 亿元，同比增长 26.80%。赤峰黄金的净利润增幅更是高达 119.46%，实现营业收入 90.26 亿元，同比增长 24.99%。此外，西部黄金和晓程科技也均实现了扭亏为盈。

这些业绩增长的原因主要有两个方面：一是黄金价格的上涨，二是企业的黄金产量和销量增加。例如，恒邦股份在年报中指出，2024 年营业收入达到 758.01 亿元，主要得益于黄金销售收入的增加。

二、下游黄金珠宝企业业绩下滑

与上游的繁荣形成鲜明对比的是，下游黄金珠宝上市公司的业绩普遍下滑。老凤祥的年报显示，2024 年实现营业收入 567.93 亿元，同比下降 20.50%;净利润 19.50 亿元，同比下降 11.95%。公司表示，世界经济增长动能不足和黄金价格的持续上涨导致珠宝消费疲软。

中国黄金和周大生等其他黄金珠宝企业也面临类似困境，净利润均出现下滑。周大生在年报中提到，外部经济环境的不确定性和黄金价格的快速上涨抑制了消费者的购买热情，导致珠宝首饰消费市场承压。

三、市场趋势与未来展望

随着黄金价格的持续攀升，黄金产业的格局正在发生显著变化。上游金矿上市公司纷纷报告增加产量和扩大产能的计划，而下游消费领域的黄金首饰需求却受到抑制。2025 年一季度，黄金首饰消费量同比下降 26.85%，部分消费需求正在转向投资需求，黄金 ETF 持仓总量显著增长。

山东黄金在年报中指出，全球政治经济形势的不确定性为黄金需求提供了持续支撑。预计美联储将继续降息，地缘政治风险加剧将进一步提升黄金的避险价值。

西部黄金也提到，未来黄金市场结构将发生变化，消费者对黄金饰品的质量和款式要求提升，这将促使金饰企业加大创新力度。同时，黄金投资市场将更加多元化和专业化。

四、投资建议与风险管理

在当前的市场环境中，投资者被建议坚定长期持有黄金的思路，减少投机和杠杆操作。金融分析师建议投资者在回调时逐步加仓，并避免高位追涨。相关企业则应利用金融衍生工具如期货和期权进行套期保值，以降低价格波动带来的风险。

不少黄金上市企业在 2024 年年报中披露了利用金融衍生工具进行套期保值的情况。山东黄金和西部黄金均表示，开展与主营业务相关的套期保值业务，有效降低了价格波动风险，提升了抗风险能力。

2024 年黄金产业链的发展呈现出明显的分化，上游金矿企业借助黄金价格上涨获得丰厚收益，而下游珠宝企业则面临消费疲软的困境。未来，随着市场结构的变化和投资需求的增加，黄金产业链的表现将继续受到高度关注。投资者和企业应灵活应对市场变化，采取有效的风险管理措施，以把握黄金市场的机遇。